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標題: 一级市场變形记|融資_新浪新聞 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-6-14 17:44
標題: 一级市场變形记|融資_新浪新聞
“XX新能源又開一轮了！”

某新能源储能項目，在3個月前拿了十多亿元人民币融資，估值過百亿。刚做竣工商變动不久，又起頭了新一轮的融資，估值翻倍。

新一轮融資的动静風行一時，項目BP像多年前的超市特價券同样处处飞，分歧的是專業的FA明显美工做得更不错。

而各個基金的投資司理们，也是恐怕手上没有拿到BP，怕不晓得公司最新的產能几多Gwh，不晓得跟哪一個下流签了长单保供，不然大師一玩腾飞盘，接不上盘也接不上话，那真的會谢幼兒啟蒙塗鴉白板,。

投資司理和FA對接上，拿到BP以後惊喜万分：這個月的立項指标又有下落了。赶快签個電子版NDA，讓FA把上一轮投資人的立項陈述發過来，固然還得本身改改。還幸亏某w軟件找到個券商在两天前發的行業跟踪研报，练習生把磷酸铁锂的代價走補髮粉,势折線圖更新了，谢天谢地，Alt-A~Ctrl-V，完善。

立項陈述上交投委會後，备注還要加一句：

“额度严重，必要及早上會”

秘书以往還要跟各個投委约時候，把大師從不着邊际的高尔夫球场拽回来；如今大師習气腾讯集會了，一般两三個小時以後可以開會了。

“能听到我措辞吗？能看到投屏吗？”

一顿固定開场白事後，投資司理起頭顺着BP和立項陈述给各個投委讲項目。80%的項目亮點是行業赛道，10%是团队經历；10%讲財政展望和退出IRR预期。然後就等投委發問了。

投委：“200亿估值？”

答：“過万亿市场。”

投委：“不到半年估值翻倍？”

答：“竞争敌手翻三倍。”

投委：“何時IPO？”

答：“券商出场，年末报質料。”

投委：“這轮谁领投？”

答：“X創投，X大基金，X龙頭企業老板的家属基金。"

投委：“出TS吧，上市對赌回購這些记得加之。”

答：“不接管任何對赌，上轮股东也没有。”

……

投委：“抓紧鞭策。”

能到投委這個层级的大佬，也是在一级市场打滚多年了，實在内心門清：虽然這轮融資大要率是為老股东出貨撑估值，但如许的項目在市场上很好募資，辦理费得手了，管他洪水滔天。

“您太專業了！”

項目方這邊也堪称風起云涌。

FA已放置好以後一個月内的必要現场造访或線上集會的投資机構，365行程一個接一個。這段時候所有分担研發，出產，采購，贩賣，財政的带领只有一個使命，就是接投資人访谈。一切客户德律風，OA流程，事迹稽核，都不克不及影响投資人的現场访問，其實没時候放权给下级主管去弄就好了。

所谓高管访谈，面临投資人問的陈旧见解的生手問题，回應的话術也早就筹备好了。聊完還得夸投資人一句。

“您太專業了！跟您聊得很是舒畅，受益不浅！"

FA的培训内容之一，练得很熟了。

几轮交换下来，哪些机構有錢能投，哪些机構只是来出個差住住旅店，FA内心大要也有谱了，TS一签，接下来就是跟领投方谈尽调的問题。

項目：“上轮財政和法務尽调各花了60万，陈述還热呼着，要不讓上轮中介机構更新一下数据，节省點本錢？”

机構：“没問题，這两家很專業，前次項目他们四五天就出陈述了，节拍够快。”

“咱们不忘初心，雕琢前行！”

新的尽调陈述一出，拿到额度的机構筹备投决過會。

上几轮抗癌食品,的投資人卡着终极协定還没签的時候窗口，以當轮融資的代價八折出售老股，三方財產机構在市场涌动一番，高净值客户都拿到了比當轮投資机構更優惠的筹马。

一些不懂行的老股东要把签约主體换掉，使得投資协定一改再改；懂行的股东都是只賣上层份额，丝绝不迟误大師处事。

但這轮投資机構也不爽利，满是有頭有脸的机構，抢份额的時辰分绝不讓，打款的時辰却玩起来了拖字诀。两個月曩昔，新股老股加起来凑到不到20亿，和當初的募資50亿的方针比力，相去甚远。

“想起以前有個段子：咱们立項尽调投决，所有事情都做完了，就差募資了。”

好歹是完成為了一轮融資，把估值抬上去了。接下来媒體机構采访，公司一句句不忘初心，雕琢前行，趁便把跟某下流客户签定的框架协定，和某當局在商谈的財產园计划，不谨慎都流露了，起頭為下一轮融資做筹备。

投資圈的空气那是一個其樂陶陶，投資机構拿到额度完成出資，器宇轩昂，對項目将来非常看好；上一轮股东的投後司理纷繁报喜，公家号連發一周，浮盈翻倍，慧眼识珠；固然最高兴另有財政总监，被各家銀行的分行行长带着擅自客服摆布奉陪，連小孩接送都無所不至，就是想這個錢能不克不及存在他们銀行，存三年按期吧，利錢可高了。

而另外一邊，昔時也是被投資人踩烂門坎的立异药項目，現在来往机構甚少，門可罗雀。但前年的估值已撑到80亿了，這轮不外百亿，怎样跟股东交接？但是融不到資，連临床二期入组的錢都没留着，大師只能摆烂了。看着隔邻財產园的新能源企業，谁晓得来岁的風又吹向谁呢？

“ 谋划事迹增加，哪有估值增加来得快？”

如今一级市场的运作逻辑，大多離開了被投企業的主营营業要红利為方针，而是被投企業融資要一轮接一轮，在不竭晋升的估值中退出红利。

一個有好觀點的企業，現在酿成了投資机構展現高端厨艺的食材，若何呼朋唤友，打造一個價值百亿的大满汉全席，老厨師都深谙其道。只是谁喝汤谁吃肉，谁收碗筷捡骨頭，大要命数有定。

Pre-A轮是財產投資人，先把估值基准拉高到一個市场瞩目标程度；

A轮是一線明星机構，抬個50%估值不外分；

B轮是國資/险資/當局指导基金介入，估值翻倍，融資额更翻几倍；

C轮是二三線机構动员一堆散户集群的有限合股，其實不可讓企業的供给商也入股，把估值撑上去，归正融到的錢還不是给你的貨款麼；

IPO：若是對赌時候到了，能去香港IPO就翻個布局去，投資机構们相互捧個场，認購對方項目發的基石份额，發個3-5%股分也算上市了；上不了也不焦急，上市破發反而讓LP们每天追着骂。

固然，企業也不是纯纯躺在案板上的肥牛肉。

客岁合成生物學火的時辰，某企業七拼八凑了团队，租了几個發酵罐，号称海内合成生物學XX第一，靠商業做點收入，估值也是两年翻几番。問到為甚麼這個估值，為甚麼要融几個亿，老板笑盈盈也很實诚：

“市场就這個價，趁行情很多多少融點。”

投老虎機選台,資机構也要感恩感德，可贵在返投地域有這麼合适投資标的目的的項目，另有几個二線机構相互承認估值，不消独家领投撑着背锅，要啥自行車？否则账上的錢還愁没項目投呢。

只是小弟我看，這几年愈来愈少投資机構會存眷甚麼是谋划價值，更别说利润分红。投資的目标酿成了低買高賣，一種股权商業。

审阅過公司的融資用处是甚麼，融資额度是不是合适公司成长阶段的需求？

客觀想一想，這個項目是不是债权融資比股权融資更符合？

去除肉粒瘊子，要用几多錢才能告竣企業谋划的阶段方针？

既然持久看好，為什麼欠亨過實現贸易價值後的分红来得到回报，非要賣股权退出？

市场上有很多項目，纯靠投資人输血撑出一個胖子，看着范围很大，現實历来没有靠公道的毛利率在市场上抢過蛋糕。一旦输血供给不上，不到半年就自断四肢举动，毫無造血能力，谋划性現金流也历来没正過。

多年前大師投互联網項目，起頭風行用P/S算估值的時辰，就已逐步離開谋划的本色了，這個民風明显也持续到了各行各業。把本身放在企業辦理层的位置，若是持久把收入看得比利润更首要的企業，是想赚投資人的錢仍是市场的錢？更魂魄的拷問，二级市场何時把P/S當成首要指标了？更别说甚麼P/Gwh，P/管線，P/車交付…… 這一揽子自娛自樂的遊戲法则，终极也只能烂在一级市场本身的盘子里。

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