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標題: IFRS9框架下商業银行票据贴現業務估值模型探索 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2020-11-20 19:18
標題: IFRS9框架下商業银行票据贴現業務估值模型探索
【摘要】针对IFRS 9框架下单子贴現資产请求依照公平價值计量的实际问题，对贸易银行单子贴現营業采纳“SHIBOR曲線平移法”估值举行了有利的摸索。该法子是经由过程在SHIBOR利率曲線上增长“隐含利差”实現SHIBOR曲線的平移，进而构建出单子利率曲線，并按照折現法子和隐含利差计较法子的分歧，将“SHIBOR曲線平移法”进一步细化为四种详细估值模子，然后将四种详细估值模子应用于某贸易银行单子贴現数据，最后经由过程对估值成果举行比力和阐發，给出详细施行建议。

【關头词】 IFRS 9；单子贴現；公平價值； SHIBOR曲線平移法

【通馬桶,中图分类号】 F235.2 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）16-0109-04

1、IFRS 9对单子贴現营業管帐计量的影响

（一）单子贴現的界说

单子贴現，是指持票人将未到期的贸易单子、银行承兑汇票向银行提请变現，银行收进未到期的单子，按票面金额扣除贴現日今后的利錢后付現给原持票人，待单子到期時再向出票人收款的一种融資举动。在银行营業中，单子贴現营業是傳统红利点，而且因为其買賣机动，常常被贸易银行作为调理活动性、資产欠债布局、信貸范围的首要手腕。

持票人具有到期收取单子金錢的权力，知足金融資产界说中“从其他方收取現金或其他金融資产的合同权力”条目，是以单子贴現是一种典范的金融資产，归属于金融东西范围。

（二）IFRS 9框架下单子贴現营業的管帐计量请求

2014年7月24日，國际管帐准则理事会（IASB）公布了《國际財政陈述准则第9号——金融东西》（简称IFRS 9），更换《國际管帐准则第39号——金融东西：确認和计量》（简称IAS 39），并请求从2018年1月1日起施行。海内在H股上市或A股和H股同時上市的贸易银行必要按请求履行。

在原IAS 39准则框架下，单子贴現資产依照摊余本錢举行计量，不必要斟酌其公平價值的变更。可是在IFRS 9准则框架下[1]，金融資产的分类必要斟酌合同現金流量特性和企業辦理金融資产的营業模式。基于单子本身仅含本息的特色，单子贴現資产是可以经由过程第一步合同現金流量测试，是以决议单子管帐分类的独一身分是单子营業模式。

单子营業模式反应贸易银行若何辦理单子投資以發生現金流量。若银行持有的单子資产仅为到期兑付，仍可以被分类至“摊余本錢计量”，与IAS 39下核算法子一致；若贸易银行单子贴現营業重要为了赚取交易利差、调理活动性，需在市场上频仍交易，则单子贴現营業必要分类至“公平價值计量且其变更计入當期损益”；若银行单子营業兼具活动性辦理和红利辦理两重目标，则单子贴現营業必要分类至“公平價值计量且其变更计入其他综合收益”。鉴于单子贴現营業常常被贸易银行作为调理活动性的东西这一近况，是以，在IFRS 9框架下单子資产大多必要依照公平價值举行计量。

按照准则划定，存在活泼市场的金融資产或金融欠债，活泼市场中的报價理當用于肯定其公平價值；而对付不存在活泼市场的金融东西，企業理當采纳估值技能肯定其公平價值。因为单子資产今朝没有公然市场报價，若何对单子資产利用得當的估值技能确認其公平價值就成为IFRS 9在贸易银行施行的难点。

今朝估值技能重要包含市场法、現金流量折現法和本錢法。市场法是操纵@不%2W59E%异或雷%9T53C%同@的資产、欠债或資产和欠债组合的代價和其他相干市场買賣信息举行估值的技能。現金流折現法是将将来金额转换成单一現值的估值技能。本錢法是反应當前请求重置相干資产辦事能力所需金额（凡是指現行重置本錢）的估值技能[2]。因为很难逐笔为分歧单子在市场找到雷同参考报價，或逐笔去测算其重置本錢，是以現金流量折現法就成为单子营業估值最得當的方法。

2、单子贴現估值模子——SHIBOR曲線平移法

（一）单子現金流量折現模子

单子在其刻日内唯一一笔現金流，即到期兑付的名义本金。是以其現金流量折現公式有复利折現和单利折現两种方法。

T是估值日距单子到期日的時候长度（以年为单元）；R是估值日所对应T刻日的折/贴現率；C是单子的票面金额。

从上述两个公式可以看出，折現時候T和票面金额C是明白的，折/贴現率R未知。是以摹拟估值日所对应刻日的折/贴現率R就成为计较单子現值的關头身分。

（二）SHIBOR曲線平移法

为摹拟折/贴現率R，将其分化三个部門：无危害利率、信誉利差、活动性利差，即折/贴現率=无危害利率+信誉利差+活東區皮膚科,动性利差。

无危害利率反应貨泉的時候價值，该利率通常是國度信誉主体或信誉危害极小机构之间的假貸利率。信誉利差是反应具备分歧信誉品级的主体在融資环节中，为了抵偿本身违约危害必要给出資人的分外抵偿。活动性利差是反应某笔债项收益率中除无危害收益及信誉危害抵偿外的逾额收益，一般被视为银行对某些出格資金放置及需求的分外抵偿。信誉利差和活动性利差之和可以界说为“隐含利差”。

无危害利率是折/贴現率的根本部門，每笔单子都不异，是以可以先選择一条市场公認的无危害利率作为根本利率，然后在根本利率曲線上加点“隐含利差”摹拟构建单子折/贴現率曲線。

今朝，我國可以类似无危害利率的根本利率有國债回购利率、再贴現利率、央票刊行利率、SHIBOR等。國债回购利率因为市场朋分紧张，且刻日布局集中在中持久，不克不及知足貨泉市场基准利率的请求；再贴現利率重要承當央行窗口引导功效，市场買賣量小，与其他市场隔膜较大；央票刊行利率的短時间刻日布局不全，刊行不具备持续性，不克不及作为高频变量为市场供给参考代價。鉴于以上缘由，央行以培养中國貨泉市场基准利率系统、引导貨泉市场产物订價为目标推出了“上海银行间同行拆放利率”（Shanghai Interbank Offered Rate，SHIBOR）。SHIBOR是由信誉品级较高的银行构成报價团自立报出的人民币同行拆出利率计较肯定的算术均匀利率。每一个買賣日按時公布，發布品种周全。因为SHIBOR较其他利率買賣量大、買賣主体多元化、与其他利率相干性好，貨泉市场上有愈来愈多的金融产物以SHIBOR作为基准订價[3-4]。

鉴于此，本文選择SHIBOR利率曲線作为单子的无危害利率。经由过程对SHIBOR利率曲線插值获得肆意刻日的无危害利率曲線，再在该曲線上增长隐含利差以构建单子利率曲線，该法子即为“SHIBOR曲線平移法”（图1）。

按照图1可以發明，“隐含利差”是实現SHIBOR曲線平移的關头身分。“隐含利差”可由单子营業刊行代價与市场无危害利率比对得到，今朝有两种法子。

一种法子是“基于買賣日買賣代價求隐含利差”，即对付每张单子，基于其買賣日的買賣代價反推出与SHIBOR利率的利差，然后将该利差利用于估值日估值。買賣日是指该单子贴入日期。

另外一种计较法子是“基于残差平方和最小求隐含利差”，便可以選择估值日（或与估值日切近的某一買賣日）贴入的数张单子为工具，選择某一隐含利差，使得估值成果与現实成交金额差距的平方和最小，再将这一利差应用至所有单子。寻觅该利差的进程可操纵二分法或牛顿法。

（三）“SHIBOR曲線平移法”详细施行模子

按照折現法子和隐含利差计较法子的分歧，将“SHIBOR曲線平移法”细化为四种详细估值模子：基于買賣日買賣代價求隐含利差的单利模子，基于買賣日買賣代價求隐含利差的复利模子，基于残差平治療椎間盤突出,方和最小求隐含利差的单利模子，基于残差平方和最小求隐含利差的复利模子。下面详细先容这四种模子的应用法子。

模子1：基于買賣日買賣代價求隐含利差的单利模子。

针对每张必要估值的单子，基于買賣日单子面值C、残剩刻日T、買賣日的買賣代價PV、買賣日对应于刻日T的SHIBOR利率r（可经由过程数据终端盘问并经由过程插值法子得到），经由过程单子单利折現公式求得隐含利差s。

此中，T'为该单子在估值日的残剩刻日，r'为估值日对应于刻日T'的SHIBOR利率（经由过程该法子求得的隐含利差若为负，此時将隐含利差取为0）（下同）。

模子2：基于買賣日買賣代價求隐含利差的复利模子。

针对每张必要估值的单子，基于買賣日单子面值C、残剩刻日T、買賣日買賣代價TV、買賣日对应于刻日T的SHIBOR利率r（可经由过程数据终端盘问并经由过程插值法子得到），经由过程单子复利折現公式求得隐含利差s：

3、“SHIBOR曲線平移法”的应用及建议

（一）单子贴現营業样本及估值成果

本文拔取某都会贸易银行单子贴現营業作为估值樣本：单子笔数11 594笔，票面总金额155.10亿元，单子摊余本錢152.10亿元，估值日为2017年12月31日。

将该样天职别应用于上述四种模子，其估值成果以下：模子1：估值成果151.94亿元，浮亏0.16亿元，浮亏率0.10%；模子2：估值成果151.97亿元，浮亏0.13亿元，浮亏率0.09%；模子3：估值成果151.45亿元，浮亏0.65亿元，浮亏率0.43%；模子4：估值成果151.47亿元，浮亏0.63亿元，浮亏率0.41%。数据详见表1。

（二）估值成果阐發及模子比力

这四种法子基来源根基理不异，是以估值成果其实不悬殊，均为浮亏。样本浮亏重要缘由是样本估值時代SHIBOR曲線延续爬升，造成单子資产折/贴現率增长，进而致使单子公平價值降低，出格是在2017年11月15日至2017年12月31日時代，受年底資金面严重影响，SHIBOR上升幅度较大，致使估值负面影响更大（图2）。

1.单利折現与复利折現的比力

经由过程对四个详细模子估值数据的比力，可以發明：模子1和模子2估值数据靠近，模子3和模子4估值数据靠近。可见单利或复利折現法子对单子公平價值影响较小。

单利折現，长处是与单子贴現营業产生時计较贴入代價的逻辑一致，便于营業职員理解。错误谬误是与傳统意义上的現金流折現公式分歧。

复利折現，长处是折現动作由折現因子的计较表現，较为较着。错误谬误是计较利差和折現因子的进程较单利略繁杂。

这两种折現法子都便于理解，而且因为单子营業刻日较短，单利或复利折現法子对单子公平價值的影响较小，可是隐含利差的两种计较法子区分很较着。

2.隐含利差计较法子的比力

经由过程对四个详细模子估值数据的比力，可以發明：模子3和模子4测算出的浮亏水平较着大于模子1和模子2测算成果，重要缘由是估值日贴入的样本单子基切菜器,于残差平方和最小求出的隐含利差大于大部門单子基于買賣日買賣代價测算出的隐含利差（图3）。

基于残差平方和最小求隐含利差，长处是利用估值日當天贴入的单子营業数据作为计较隐含利差的根据，可以较好地反应估值日當天单子市场的环境。错误谬误是每笔单子估值時利用不异的隐含利差值，没法很好地反应每笔单子营業个性特色，估值成果受估值當日贴入单子贴入代價影响较大。

基于買賣日買賣代價求隐含利差，长处是每笔单子营業利用分歧的贴（折）現利差，更好地表現每笔单子营業的差别性。错误谬误是每笔单子利差从贴入日到估值日连结稳定，没法正确反应估值日當天市场利率对信誉危害和活动性危害的抵偿水平。这致使单子公平價值的涨跌仅受代表无危害利率的SHIBOR影响。

（三）“SHIBOR曲線平移法”详细估值模子应用建议

连系上述对“SHIBOR曲線平移法”分歧模子的比力阐發，对贸易银行若何選择“SHIBOR曲線平移法”详细模子给出如下建议：

1.对付单日单子营業量较大，出格是估值日當日产生的单子营業数目占比力大的贸易银行，“基于残差平方和最小求隐含利差”的法子能更好反应估值日當天市场上单子利率对信誉危害和活动性危害的抵偿水平。建议此类贸易银行连系本身对单利折現或复利折現的偏好，選择模子3或模子4。

2.对付单子营業量中等偏小范围，单子買賣量不固定，单子刻日、贴現率、贴入日期、票面金额散布较为离散的贸易银行，若選择以估值當日单子的隐含利差取代所有单子利差，则代表性不强，轻易引發误差，而“基于買賣日買賣代價求隐含利差”的法子更好地表現每笔单子营業的差别性。建议此类贸易银行连系本身对单利折現或复利折現的偏好，選择模子1或模子2。

4、结论

本文提出应用“SHIBOR曲線平移法”对单子贴現营業举行估值，并用数据论證了其适用性。

1.该模子基于現金流量折現法子，模子道理易于理解。

2.单子利率曲線因此SHIBOR曲線为根本构建，SHIBOR曲線便利获得，品种周全、与其他利率相干性好。

3.“隐含利差”的分歧测算法子可以供分歧单子買賣特色的贸易银行選择。

4.该模子可以在Excel上应用，本錢很低，防止了在IFRS 9施行早期，贸易银行當即扶植估值体系的困难，有助于实現IAS 39向IFRS 9的安稳过渡。

基于以上长处，该模子能有用解决单子贴現营業估值窘境。

【参考文献】

[1] 國际財政陈述准则理事会.國际財政陈述准则第9号——金融东西[A].2014.

[2] 財務部.企業管帐准则第39号——公平價值计量[A].2014.

[3] 王利杰.SHIBOR成为我國貨泉市场基准利率的可行性钻研[D].上海：复旦大學硕士學位论文，2009.

[4] 刘琛.培养SHIBOR作为基准利率的钻研[D].杭州：浙江大學硕士學位论文，2017.

管帐之友2018年16期

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