|
|
财联社（北京，记者 陈靖）讯 在履历了3個月的收罗定见以后，2020年2月14日再融資新规终究落地。
证监會称，本次修订后，将不竭完美上市公司平常羁系系统，严把上市公司再融資刊行前提，增强上市公司信息表露请求，强化再融資召募資金利用现场查抄，增强對“明股实债”等违法违规举动的羁系。
國泰君安非银團队指出，再融資新规正式稿较收罗稿进一步放松，投行营業迎来暴發期。疫情不改本錢市场周全深改推动步调，估计后续逆周期调控及证券行業政策利好有望超预期。
中信建投证券在计谋陈述中暗示，再融資松绑有望进一步鞭策A股上行。证监會再融資松绑或是首要催化剂，而本次新冠疫情在复工后首周并未触發显著的二次反弹也是市场连结强势的首要身分。
开源证券称，本次松绑将带来扣头率的晋升和锁按期的大幅收缩。订价定增可以提早锁价，而且底价的扣头由9折晋升至8折，同时锁按期由12個月/36個月收缩到6個月/18個月，同时减持不受限定，将大大晋升定增市场的吸引力。
再融資轨制部门条目调解，五大亮点
一是精简刊行前提，拓宽创業板再融資辦事笼盖面。取缔创業板公然刊行证券近来一期末資產欠债率高于45%的前提；取缔创業板非公然刊行股票持续2年红利的前提；将创業板上次召募資金根基利用终了，且利用进度和结果與表露环境根基一致由刊行前提调解為信息表露请求。
二是优化非公然轨制放置，支撑上市公司引入计谋投資者。上市公司董事會决定提早肯定全数刊行工具且為计谋投資者等的，订价基准日可觉得关于本次非公然刊行股票的董事會决定通知布告日、股东大會决定通知布告日或刊行期首日；调解非公然刊行股票订价和锁定機制，将刊行代价由不得低于订价基准日前20個買卖日公司股票均价的9折改成8折；将锁按期由36個月和12個月别离收缩至18個月和6個月，且不合用减持法则的相干限定；将主板（中小板）、创業板非公然刊行股票刊行工具数目由别离不跨越10名和5名，同一调解為不跨越35名。
三是得当耽误批文有用期，便利上市公司选择刊行窗口。将再融資批文有用期从6個月耽误至12個月。
四是上市公司申请非公然刊行股票的，拟刊行的股分数目原则上不得跨越本次刊行前总股本的30%。
五是明白新老划断，再融資新规自公布起施行，实施后，再融資申请已刊行终了的，合用点窜以前的相干法则；在审或已获得批文、还没有完成刊行且批文仍在有用期内的，合用点窜以后的新法则，上市公司实行响應的决议计划步伐并更新申请文件或打点會后事項后继续推动，此中已经由過程發审會审核的，不需从新提交發审會审议，已获得批准批文估计没法在原批文有用期内完成刊行的，可以向证监會申请换發批准批文。
中信建投：再融資松绑有望进一步鞭策A股上行
上周市场持续超强势反弹，冲破此前的短线技能调解布局并显现极强的上行趋向。
中信建投证券在计谋陈述中暗示，再融資松绑有望进一步鞭策A股上行。从周五动静面阐發，证监會再融資松绑或是首要催化剂，而本次新冠疫情在复工后首周并未触發显著的二次反弹也是市场连结强势的首要身分。
根基面上，A股当前最大根基面新冠疫情未呈现显著的二次反弹，复工首周一线都會防控辦法稳健，是以市场2月3日的跳空白口成為首要的价值凹地，预测二季度宏观经济受疫情打击规复及短时间宏观刺激政策两重刺激，有望呈现显著的经济规复，以上防蟎產品推薦,是A股当前反弹的首要根基面支持，保持两周前的周报中提出的5月上证重回3100-3150点的预判稳定；技能面上，上周呈现增量資金入市迹象，過后动静面可對應周五再融資新规，對中小市值板块构成重大正面刺激。
天风证券：新规低落券商投行营業难度，带来营業增量
天风证券非银首席阐發师夏兴盛认為，再融資新规落地對付券商和市场是一個利好，重要体如今以下几個方面。
1)“取缔创業板公然刊行证券近来一期末資產欠债率高于45%的前提”。咱们统计過在800多家创業板上市公司内里，資產欠债率低于45%的是535家，也就是说这535家此前是无法做公然融資的。此外，有341家的資產欠债率小于30%，离45%请求的很远。如今把这条取缔了，對付创業板上市公司再融資是一個很大的利好。
2)“取缔创業板非公然刊行股票持续2年红利的前提”。主板和中小板非公然刊行是没有红利前提请求的，创業板由于企業范围相對于较小有这個请求。如许，即即是一些处于窘境的创業板公司，在本来的政策下没法展开再融資，如今仍可以经由過程非公然刊行召募資金做一些新的投向和转型。
3)“将创業板上次召募資金根基利用终了，从刊行前提调解為信息表露请求”。曩昔，创業板公司由于市场身分會推延召募資金的利用进度，同时又有一些新的投向必要資金，但无法再融資。
二、增长再融資范围上限。之前再融資的范围是请求不跨越现有股本的20%，如今把这個范围上限提高到了30%。
三、低落再融資营業的难度。
1)“将主板、创業板非公然刊行工具数目由别离不跨越10名和5名，同一调解為不跨越35名”。如许在上市公司融資范围较大的环境下，即使市场环境很一般，上市公司也能够经由過程寻觅更多的投資者来完成刊行，對投資者来讲，即使短时间可用資金较少，仍有機遇介入。
2)“调解非公然刊行機制，将刊行代价由不得低于订价基准日前20個買卖日股票均价的9折改成8折;将锁按期由36個月和12個月别离缩至18個月和6個月，且不合用减持法则”。6個月(锁按期)的市场可见度较好，投資者的市场危害比拟12個月大大降低，并且投資者未来减持的话是不合用减持法则的。此外，本来订价基准日是“刊行期首日”，如今锁价刊行(事前肯定投資者)的环境下，上市公司可以选择三個基准日之一：董事會决定通知布告日、股东大會决定通知布告日、刊行期首日。如许若选择锁价刊行，上市公司可以按照市场的环境来选择用哪個基准日来作為订价基准日。总之，这些变革都是為了削减再融資营業展开的难度。
四、耽误批文有用期，将再融資批文有用期从6個月耽误至12個月。此前一拿到批文就要顿时启动刊行，否则时候不敷。如今刊行窗口加倍機动，加倍有益于上市公司保护现有投資者的长处。
中金公司：再融資新政略超预期，券商、医药、科技行業影响更大
内容略超预期，與收罗定见稿时代比拟重要有三個方面的调解。與2019年11月8日公布的收罗定见稿比拟，本次正式版本的轨制调解略超预期。
本次再融資法则的完美，可能對中小企業、医药科技相干行業影响更大。一方面本次再融資法则的完美略偏重于對创業板的轨制调解和扶植，这與经由過程本錢市场鼎新支撑中國经济转型及财產进级的趋向相契合；另外一方面从以往环境来看，中小企業、新兴财產也是再融資及并购重组较為活泼的范畴。
本錢市场鼎新是将来市场存眷的首要标的目的，存眷券商。沿着市场化、法治化的标的目的推动本錢市场鼎新，中持久将推动本錢市场的成熟，促成优越劣汰，加强市场的活气、韧性及有用性。短时间来看，券商可能會从潜伏新营業中获益，而遭到提振。
开源证券：再融資新政正式落地，定增迎来黄金期间
本次松绑将带来扣头率的晋升和锁按期的大幅收缩。订价定增可以提早锁价，而且底价的扣头由9折晋升至8折，同时锁按期由12個月/36個月收缩到6個月/18個月，同时减持不受限定，将大大晋升定增市场的吸引力。别的，本次修订还将投資者数目从创業板的不跨越5人和主板（中小板）的不跨越10人同一晋升至不跨越35人，定增单份的金额将大幅降低，介入定增市场的门坎大幅低落，也将吸引更多的投資者介入进来。
解决焦点的需求问题后，定增市场范围将迎来翻倍以上的增加。再融資新政以后，订价定增8折的扣头锁定18個月，竞价定增8折的底价锁定6個月，而且批文有用期有12個月，根基上所有的定增在刊行端都不會有太大的坚苦，刊行乐成率将快速晋升至靠近100%。
可以看到在解决了焦点的需求问题后，仅乐成率的晋升和募資不满额征象的解除就可以驱动定增市场范围实现翻倍以上的增加。同时上市公司在看到定增刊行乐成率大幅晋升且刊行前提进一步放宽、刊行股分数目进一步晋升的布景下，将會有更多的上市公司选择采纳定增的融資方法，在項目标供應端也将迎来快速的回暖。是以，咱们认為再融資新政落地后，2020年定增市场将快速回暖，市场范围将迎来翻倍以上的增加。
新期间证券：放宽再融資请求可增长股票活动性
新期间证券首席经济学家潘向东暗示，证监會这次周全放宽主板、中小板、创業板再融資请求，對企業和本錢市场都有首要影响和意义。再融資鼎新底子目标支撑企業直接融資，鞭策优良企業多元化融資，进一步完美多条理本錢市场扶植，助推我國经济转型，实现经济增加的新旧动能转换。
潘向东暗示，调解非公然刊行股票的订价和锁定機制，可以加强股票的活动性，增长股票刊行對投資者的吸引力，从而便于企業融資，加强本錢市场對实体经济的支撑力度。同时，也為投資者供给了更多的投資标的，非公然刊行股票的订价和锁定機制的调解，还會低落投資危害。
东吴证券：再融資新规终落地，券商首要性进一步晋升
东吴证券非银團队所认為，跟着再融資前提放松，2020年定增范围會大幅增加，而履行定增的主体大可能是100亿市值如下的小企業。2019年8月以来，创業板指起头较沪深300呈现较着的逾额收益，而这一逾额涨幅在2019年12月以来起头逐步扩展，显现出中小市值股清潔手套,价加快上涨的趋向，行情逐步升温。
再融資新规将进一步晋升券商在本錢市场中的首要性，龙头券商更受益。
（1）本次新规放宽了再融資请求，便于企業融資，提高了市场資本设置装备摆设的效力。订价扣头增长、锁按期变短和减持限定降低，增长了市场的活动性，對投資者吸引力较着增长，优良項目标争取可能加倍剧烈。同时再融資政策的放松，使定增的股票总体质量程度变低，增大了定增投資者的挑战性。
（2）于券商而言，再融資新规将带来定增范围及投行营業收入的扩大，咱们估计再融資范围将回归到2016年摆布程度，對理当前程度有一万亿摆布增量，斟酌到需求压抑，增量有望高于一万亿，按1%的费率测算，對收入和利润的直接影响约3%摆布。
（3）投行营業存在较着的头部集中趋向，再融資承销范围CR5从2016年的38%晋升至2019H1的63%，再融資铺开晋升了直接融資在本錢市场中的首要性，羁系指导打造航母级券商的布景下，龙头券商将深度受益，建议存眷中信证券，中金公司，华泰证券。
华泰证券：再融資政策正式落地，市场化過程再加快
轨制鼎新落地速率及力度略超预期，轨制优化低落上市公司融資门坎和投資者介入门坎，有益于盘活各方踊跃性，从供需两头改良市场情况。将来再融資市场有望扩容，本錢市场鼎新将延续推动，券商作為本錢市场焦点载体将直接管益。
举荐优良龙头券商中信证券、國泰君安、海通证券，事迹弹性大的中小券商东方证券、兴業证券。政策落地速率及力度略超预期，對融資范围和新老划断法则适度调解再融資政策正式推出的力度和速率略超预期，對融資范围、刊行工具、订价機制、批文有用期、减持、锁定機制等方面优化鼎新。
同时，创業板再融資政策还在刊行前提、财政指标、資金用处上做出差别化放置。與收罗定见稿比拟，羁系将定增融資范围由刊行前总股本20%晋升至30%，并明白还没有完成的項目都可合用新规。回首再融資成长脉络，陪伴政策轨制调解和本錢台中借錢,市场融資需求，历经飞腾迭起和规范成长的汗青变化。在政策优化指导下将实现稳健向上成长，有望助力提高股权融資比重。当前再融資項目供應较為充沛，投資者可踊跃掌控機會当前市场再融資項目供應较為充沛。
安信证券：再融資政策铺开有益兵工板块
安信证券兵工團队张傲在研报中暗示，再融資政策铺开的影响重要体如今2個方面：
（1）對上市公司而言，曩昔几年兵工企業再融資方案较少，部门公司募資不足或取缔刊行。这次法则修订后，或激起上市公司融資热忱，特别是有新產物研發、產能急需扩大或有并购重组的公司，或将经由過程引入计谋投資者等方来解决成长所需的資金问题、低落财政用度率，估计后续推出定增方案的上市公司會增多。
（2）對投資機构而言，经由過程增發方法可使投資機构以简便、比旧法则更低本錢的方法介入相對于高增加、高發展公司或行業，从而可能得到公司或行業高速成长带来的利润。新点窜后的法则，打折幅度更大，锁按期和减持法则均有点窜，投資周期短且优异的标的收益将可能比力高。固然增發會带来必定水平EPS的稀释，但一般来讲，為了增發的乐成，上市公司也有动力做好事迹，这也有益于行業本錢和用度率的优化。
2019年12月以来咱们屡次夸大看好兵工板块Q1行情，当前重申保持行業概念稳定，重要基于行業连结20%四周的稳健增加，有比力上风，且行業估值内部门化，很多标的對應2020年的估值只有20多倍且增速在20%乃至30%以上，有事迹的主機廠對應2020年估值30多倍，估值具备向上弹性。重点看好信息化、原质料、主機廠、國企零部件、民从军等标的目的。
國泰君安：券商再融資营業迎来暴發期
再融資新规正式稿较收罗稿进一步放松，投行营業迎来暴發期。疫情不改本錢市场周全深改推动步调，估计后续逆周期调控及证券行業政策利好有望超预期。
券商再融資营業迎来暴發期，从泉源晋升本錢市场活气。
1）17年2月再融資政策收紧后，增發范围(含财政参谋)从16年1.68万亿降至19年0.68万亿。本次新规在订价、退出、增發上限方面大幅松绑，同时低落创業板再融資前提(原前提中仅23%知足增發请求)，估计券商再融資营業迎来暴發期。
2）承销费率1%假如下，上市券商19年定增(主承)累计收入占投行收入/总营收(调解后)比重3.3%/0.3%，较16年(峰值)的18%/3.1%回落较着。再融資新规间接利好券商并购重组营業，19年上市券商“再融資+并购重组”收入占投行收入/总营收(调解后)比重為29%/3%。
3）再融資松绑将利于上市公司质量晋升，激起本錢市场活气，券商掮客、資管和自营营業均有望受益。
投資建议：疫情不改本錢市场鼎新步调，继续举荐龙头券商。再融資新规正式稿较收罗稿进一步放松，投行营業迎来暴發期。
长江证券：投融資两头齐發力，定增市场有望回暖
2019年11月，证监會曾就点窜《上市公司证券刊行辦理法子》等再融資法则公然收罗定见。比拟收罗定见稿，正式稿重要修订部门并未產生扭转：
投資端：1）投資工具数目上限由今朝主板、中小板非公然刊行股票刊行工具数目不跨越10名，创業板不跨越5名，同一调解為不跨越35名。對付融資方，投資工具数目大幅放宽，必定水平可低落募資不足危害；對付投資方，单家定增份额可降低不少，有益于吸引中小范围產物直接介入定增。
2）订价機制，规复锁价式纯融資类定增，底价扣头放宽至八折，扣头平安垫晋升，對機构投資者的吸引力将大幅晋升。
3）将锁按期由如今的36個月和12個月，别离大幅收缩至18個月和6個月，且不合用减持法则的相干限定，投資周期锁定和减持进一步便捷化，将使投資方退出难度和危害显著降低。
融資端：1）再融資批文有用期从6個月耽误至12個月，供给更多刊行窗口的选择，增长再融資項目刊行乐成的几率。
2）创業板再融資前提放宽，拓宽其再融資辦事笼盖面。第一，取缔创業板非公然刊行股票持续2年红利的前提，有助于创業板吃亏企業施行重大資產重组召募配套資金，优化資產设置装备摆设。第二，取缔创業板公然刊行证券近来一期末資產欠债率高于45%的前提。第三，将创業板上次召募資金根基利用终了，且利用进度和结果與表露环境根基一致由刊行前提调解為信息表露请求，这象征着创業板上市公司召募資金的利用环境，不會组成下次再融資的束缚。
國信证券：科技立异大期间标的目的继续
國信计谋认為，本次再融資新规放松了對非公然刊行股票的订价和减持限定。
國信计谋指出，再融資新规鼓动勉励股权融資，支撑实体经济。本次《再融資法则》的出台落地，反應了很是明白的政策标的目的，即鼎新完美本錢市场根本轨制，促成多条理本錢市场康健不乱成长，提高直接融資出格是股权融資比重。预测将来，咱们认為，一方面，國度在鼓动勉励科技立异、完美本錢市场根本性轨制扶植等方面的政策将有望陆续出台。另外一方面，在《再融資法则》的影响下，咱们预期包含定向增發在内的股权融資金额将有望较着上升。
别的，这次《再融資法则》的出台有益于完美本錢市场轨制扶植、丰硕相干金融產物、提振市场投資者人气，整体而言對股票市场是一個利好，在当前市场活动性相對于丰裕的布景下，股市的行情将有望持续。布局上看，咱们认為“科技立异大期间”的标的目的将有望继续，板块上建议重点存眷以计较機、传媒為代表的科技行業，和将显著受益于股权融資增长的券商行業。
國盛证券：科技發展最受益，双向扩容的长牛正在孕育
國盛计谋认為，从行業层面来看，科技發展更将从三重维度受益再融資松绑：
一、直接管益于创業板再融資松绑。欠债限定取缔直接利好TMT（计较機去痣方法,、電子、通讯、传媒）、部门中游制造（機器装备、電气装备）、医药、化工。红利限定取缔直接利好TMT（计较機、電子、通讯、传媒）、部门中游制造（機器装备、電气装备）、医药、公用奇迹。综合来看，创業板再融資限定松绑，直接管益行業根基一致，集中在TMT、医药、部门中游制造（機器装备、電气装备）。
二、静态角度，汗青上再融資需求大。重要集中在化工、部门中游制造（機器装备、電气装备）、医药、TMT。
三、动态角度，被上一轮再融資收紧压抑，放松以后弹性更大。受上一轮再融資收紧影响最大的行業是TMT、部门中游制造（機器装备、電气装备）、房地產、化工。
是以总结而言，受益最大的行業是發展类（TMT、医药）、部门中游类行業（機器装备、電气装备、化工、公用奇迹），受益最小的是消费类（纺织打扮、休闲辦事、食物饮料）、金融（银行、非银金融）、上中游类行業（钢铁、采掘）。
从中持久来看，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融資必将會吸引来自各路機构、财產本錢的中持久資金加快入市，為其供给入场機遇及渠道。从而，全部本錢市场将迎来筹马端與資金真個双向扩容，而且在注册制、退出機制等轨制扶植逐步完美下，本錢市场将更将康健成熟、也将更好的辦事于实体。中持久，本錢市场首要性晋升是必定趋向。今朝市场仍处于长周期的底部區域，双向扩容的长牛正在孕育中。 |
|
發表於 2021-1-18 17:03:26
收藏